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长亮科技:打造自主安全标杆 受益国产替代推进
ʱ䣺2019-10-07

  核心系统去“IOE”难度极大,长亮携手腾讯取得突破。实现IT系统自主安全,核心是完成关键软硬件的国产替代,其中地位。数据库替代之所以很难,其一是金融数据库要求高性能、高稳定性,其二是国际商用数据库打造了成熟的生态和银行或传统银行的非核心业务系统。而传统银行核心对稳定性要求更高,加之基于核心系统的很多复杂的业务也是“IOE”架构打造,替代难度更高。近期携手腾讯打造的张家港银行国产核心系统,一方面性能突出,在X86普通服务器配置下混合业务场景模型TPS达6200笔/秒(较原系统TPS性能提升400多倍),实现高频账务类、查询类交易耗时分别在300毫秒、100毫秒之内等优秀指标;另一方面,用x86服务器取代大型机、小型机,用腾讯TDSQL数据库替代传统数据库,

  国产替代空间广阔,公司有望充分受益。仅考虑城商行和农商行,2017年,我国有城市商业银行134家,农村商业银行1262家。预计城商行和前200家农商行核心系统替代软件和服务平均投入3000万,其余农商行核心系统替代软件和服务平均投入1000万,合计市场规模超200亿。2017年和2018年,长亮核心系统中标率均超过50%,在国产化方面打造了微众银行、张家港银行等标杆案例,还有之前签约的贵阳银行、贵阳农商行核心业务系统,也将采用国产分布式数据库,项目计划于2019年底投产。公司在核心系统国产替代方面优势明显,有望充分受益国产替代推进。

  东南亚银行IT加速追赶,公司迎来爆发。过去,东南亚地区银行业务相对单一,系统较为简单,银行+互联网成为新趋势,红宝石高手论坛40999,系统进入集中换代周期。且东南亚银行IT定价对标欧美,产品价格较高。公司15年布局海外,产品相对竞争对手有明显优势,核心系统功能及稳定性得到诸多头部客户认可。经过数年培育,实施能力有了实质提升,业务进入爆发期。2019年上半年,公司中国大陆以外市场实现新增合同额同比增长136%,实现收同比增长149%。随着收入规模进一步扩大,全年有望显著减亏,后续年度有望贡献较大业绩弹性。

  投资建议:我们维持预测公司2019年-2021年归属母公司净利润为1.40亿元、2.51亿元、3.20亿元,对应PE为70倍、39倍、31倍,考虑金融科技领域政策持续加码,市场认可度提升,可比公司估值总体提升,同时公司国产替代标杆案例落地有望进一步打开成长空间,给予2020年45倍目标PE,上调目标价至23.41元/股(上调前为20.01元/股),维持“强推”评级。

  风险提示:新业务推进不达预期,海外业务拓展不达预期,自主安全推进不达预期。

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